8月30日，巴克莱银行发布的最新研究揭示了人工智能（AI）产业链中的利润分配情况。研究指出，AI模型公司每创造100美元营收，有35至40美元流向亚马逊AWS、微软Azure和谷歌GCP等云平台作为推理算力费用，云服务提供商从中获得10至20美元的营业利润，营业利润率可达35%至45%。AI实验室的付费推理利润率从2025年的10%大幅提升至2026年的50%至65%，调整后毛利率提高了30至50个百分点，主要得益于企业客户和“智能体工作流”产品的需求增长。

巴克莱通过构建两个假想的前沿AI实验室模型，比较了不同业务结构对毛利率的影响。实验室A约70%收入来自API，30%来自订阅；实验室B则相反，80%依赖订阅业务。由于API业务的高推理利润率和不同的成本分摊及收入分成方式，两家实验室的调整后毛利率相差17个百分点。此外，订阅产品如ClaudeCode和Codex的推理利润率约为70%，而直接API业务的利润率超过80%。云服务提供商从AI实验室每100美元收入中可获得11.80至19.10美元的利润，营业利润率最高可达47%。

巴克莱预计，AI实验室收入将从2024年的70亿美元增长至2028年的6,900亿美元，训练支出占收入比例将从96%降至30%，行业重心将从“训练驱动”转向“推理驱动”。云服务提供商在AI实验室算力支出中的份额预计在2028年后可能下降，随着资产抵押融资的AI基础设施项目上线，云计算“三巨头”可能会逐渐丢失市场份额。