国际输入性因素是直接推手、国内供需关系改善是根本驱动力

4月10日，国家统计局数据显示，2026年3月，全国工业生产者出厂价格指数（PPI）同比由上月下降0.9%转为上涨0.5%；环比上涨1.0%，涨幅比上月扩大0.6个百分点。这不仅意味着PPI环比已连续6个月保持上涨，更标志着PPI结束了长达41个月的下跌走势。

PPI数据“由负转正”，究竟释放出怎样的经济信号？

数据面：

环比创48个月最大涨幅

3月份的PPI数据呈现出显著的“双暖”特征。从同比看，这是自2022年10月以来的首次转涨；从环比看，上涨1.0%，较上月扩大0.6个百分点，创下了近48个月以来的最大单月涨幅。

国家统计局城市司首席统计师董莉娟指出，本月PPI同比由降转涨，主要呈现两大特点：一是国际输入性因素影响国内相关行业价格上涨或降幅收窄；二是国内部分行业供需关系改善，价格有所上行。

从具体数据看，3月份工业生产者出厂价格中，生产资料价格同比上涨1.0%，影响总水平上涨约0.81个百分点。其中，采掘工业价格上涨2.0%，原材料工业价格上涨1.1%，加工工业价格上涨0.9%。同期，生活资料价格同比下降1.3%，影响总水平下降约0.28个百分点。其中，食品价格下降1.7%，衣着价格下降1.1%，一般日用品价格下降1.4%，耐用消费品价格下降1.0%。

驱动力：

油价催化叠加供需改善

拆解上述数据可以发现，PPI本轮上涨呈现明显的结构性特征。上游生产端是主要拉动力量，下游消费端出现分化——传统消费品依然偏弱，但以AI+产业链为代表的高技术制造业价格呈现不同程度的上涨。这种结构分化，恰好解释了本轮PPI转正的深层逻辑。

国际输入性因素是此次PPI“转正”的直接推手，尤其是油价冲击。招商宏观认为，PPI同比转正，核心在于国际原油价格大涨带动石油化工链条提价，叠加节后复工复产、外需韧性、财政前置发力和部分重大项目开工，推动能化、钢材、水泥等工业品价格普遍回升，工业通胀修复明显加快。北京大学经济学院教授苏剑也指出，受中东地缘冲突影响，能源、化工价格上涨，加速了PPI同比转正的节奏。

数据证实了这一判断：3月石油和天然气开采业价格环比暴涨15.8%，石油煤炭及其他燃料加工业环比上涨5.8%，化学原料和化学制品制造业环比上涨3.6%，涨幅比上月分别扩大10.7个、5.4个和2.3个百分点，是PPI环比涨幅扩大的主要原因。

而更根本的驱动力，则来自国内供需关系的改善。苏剑进一步强调，“反内卷”政策的持续释放效应，有效缓解了工业领域的供需矛盾，是推动PPI增速持续上行的根本因素。

具体来看，市场竞争秩序持续优化，3月份，光伏设备及元器件制造、锂离子电池制造价格分别上涨5.2%和2.5%；新动能加速成长，“人工智能+”带动算力需求快速增长，光纤制造价格同比大涨76.1%，外存储设备及部件价格上涨21.1%，电子专用材料制造价格上涨18.7%；绿色转型赋能发展，生物质燃料加工、废弃资源综合利用业价格分别上涨6.1%和0.9%。

风向标：

PPI后市有望震荡上行

PPI转正是否具备可持续性？这将是未来市场的核心关切。多方预测，2026年PPI增速或将震荡上行。

短期来看，国际地缘冲突的不确定性仍将是最大变量。国信证券研报预测，国际地缘冲突下，海外囤货需求依然旺盛，4月至12月PPI环比有望维持在相对高位。若油价出现剧烈波动，PPI的月度间波动也可能随之放大。不过，值得注意的是，国联民生证券在研报中指出，比起其他海外经济体，我国能源结构中对油气的依赖度偏低，因此输入性通胀相对可控。

长期来看，中国工业升级的内生动力更值得关注。苏剑表示，相较于短期能源价格波动，计算机、通信等其他电子设备制造业价格已连续3个月环比上涨，显示出近期该行业需求相对旺盛，产业结构升级加速。

“综合1-2月外贸、工业企业等数据来看，高技术产业工业增加值、企业利润、出口额增速均呈相对高速增长，反映出当前中国高技术产业发展相对较快，产业结构加速变化，高质量发展持续推进。”苏剑说。

整体来看，PPI结束连续41个月负增长，有助于改善此前低通胀环境下企业的预期和消费者信心。不过也要看到，当前回暖呈现明显的结构性特征。若中下游企业无法将成本向终端需求有效传递，上游原材料涨价后续将挤压中下游企业的利润空间。中国国内经济压力犹存，工业有效需求有待刺激，经济结构调整继续，抑制需求端扩张。因此，下一步的政策重心，还需关注如何将上游的价格回暖有效传导至下游消费端，实现更均衡的全面复苏。

羊城晚报全媒体记者 陈泽云