转型卖奶瓶、纸尿裤，财报发布后股价已累计下跌20%

新快报讯 记者张晓菡报道 母婴品牌BeBeBus交出了上市后的第一份年报。近日，BeBeBus母公司不同集团披露了2025年全年业绩，公司去年收入14.46亿元，同比增长15.8%；年内溢利6519.8万元，同比增长11.4%。

尽管营收净利双增，但资本市场并不买账。财报发布后的4个交易日，公司股价已累计下跌20%。截至3月25日，不同集团股价报收71.5港元/股，较2月高点143港元/股几近“腰斩”。

市场担忧的背后，或是公司表面稳健下悄然开启的“被动转型”。据悉，BeBeBus主打出行、睡眠、喂养及婴儿护理四大核心场景，其婴儿车、儿童安全座椅、婴儿床等产品价格多在四位数，品牌溢价能力突出。然而，从最新数据来看，公司高单价的出行与睡眠场景收入均出现下滑。2025年，出行场景收入同比下滑18.3%，占比也从2024年的45.7%下降至2025年的32.3%，三大产品均未能幸免。同样，单价较高的睡眠场景收入亦同比下降15.0%。

与高单价品类形成鲜明对比的是，价格更低、复购率更高的喂养与婴儿护理场景实现爆发式增长。其中，2025年，喂养场景的销售收入同比增长147.5%。主打纸尿裤的婴儿护理场景更是一跃成为不同集团的主要收入来源，2025年收入同比增长61%，占比跃至43.2%。

虽然喂养与护理板块强势补位，但成本端压力不容忽视。2025年，不同集团销售费率、行政费率、研发费率分别为31.6%、8.6%、1.8%，均出现小幅上涨。

若从具体金额来看，费用上升则更为明显。2025年，不同集团销售及分销开支同比增长约17%，行政开支同比增长约36.5%，费用增长速度高于收入增长，使得经营利润率略有下降。

从消费者反馈维度观察，截至2026年3月25日，黑猫投诉平台共收录353条包含搜索词“BeBeBus”的投诉。其中，高单价品类投诉多集中于质量缺陷、设计隐患等方面，快消品类则多集中在“红屁股”“过敏”等使用体验类问题。