财政政策被寄予厚望，赤字率是核心关键。在当前形势下，我国提高明年的财政赤字率，这意味着什么？

“超常规逆周期调节”这样落地

12月9日的中央政治局会议指出，明年要坚持稳中求进、以进促稳，守正创新、先立后破，系统集成、协同配合，实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策，充实完善政策工具箱，加强超常规逆周期调节，打好政策“组合拳”。

这些政策举措具体如何落地？中央经济工作会议给出了清晰指引——

在实施更加积极的财政政策方面，要提高财政赤字率，确保财政政策持续用力、更加给力，还要加大财政支出强度，加强重点领域保障。

在实施适度宽松的货币政策方面，要发挥好货币政策工具总量和结构双重功能，适时降准降息，保持流动性充裕，使社会融资规模、货币供应量增长同经济增长、价格总水平预期目标相匹配。

复旦大学中国研究院副研究员刘典认为，上述举措与12月9日的中央政治局会议精神一脉相承，但进一步突出了“提质增效”的要求。同时，适度宽松的货币政策被具体化为降准降息等操作，并强调央行在宏观审慎与金融稳定功能上的探索，为政策落地提供了更清晰的指向。

其中，财政赤字率是衡量财政政策力度的一项重要指标，因而备受关注。

何为赤字率？赤字率是一年的赤字规模与国民生产总值之比。各国普遍存在财政赤字，通过发债筹集更多资金助推经济发展。我国也在每年全国人大通过的财政预算中确定当年赤字水平。

公开数据显示，2024年，我国财政赤字率按3%安排，今年超长期特别国债发行规模为1万亿元，地方政府新增专项债额度为3.9万亿元。

按照中央经济工作会议的提法，明年我国财政赤字率将超过3%，超长期特别国债将超过1万亿元，新增专项债额度也将超过3.9万亿元。这也就意味着明年财政政策将更加积极，逆周期调节力度更大。

提高赤字率有三方面积极意义

会议指出，今年我国经济社会发展主要目标任务即将顺利完成，但当前外部环境变化带来的不利影响加深，我国经济运行仍面临不少困难和挑战。如何应对这些困难和挑战？提高赤字率，就是结合当前我国经济发展的形与势做出的科学部署。

粤开证券首席经济学家、研究院院长罗志恒指出，过去我国长期采用“控赤字、扩专项债”的理念，控制3%的赤字率，但经济发展又需要大量资金，结果是专项债规模逐年增加，因此滋生了大量的隐性债务，形成“控赤字、扩专项债和隐性债务持续增加”的财政实践。

为此，今年11月，我国一举推出规模达10万亿元的近年力度最大的化债措施，为的就是帮助地方政府缓解当前面临的财政收支压力和债务偿还压力，帮助地方政府腾出更多空间和精力用于经济建设发展任务。

“可以看到，3%赤字率的发源地欧盟，在遇到冲击的年份，这些经济体早已经突破了3%的约束。 所以要改变认知，那就是3%的赤字率是可以根据经济形势变化而突破的。”罗志恒认为，此次提到提高赤字率有三重积极意义——

一方面是有利于稳增长。赤字率提高意味着赤字规模进一步提高，有利于扩大支出力度，强化财政的逆周期调节能力，更好地稳增长、防风险、惠民生。

另一方面则是有利于稳预期。赤字率与其他财政工具不同，公众的关注度非常高，更能传递政策意图，具有较强的政策信号意义；提高赤字率释放中央稳经济的坚定决心，不仅有利于稳定预期，更能直接提振资本市场。

此外，赤字规模中大概率仍是中央国债为主，相对超长期特别国债、专项债而言，无论是中央发国债再转移支付给地方政府，还是地方政府发一般债，地方政府可自由支配的程度更大，有利于缓解地方财政压力，进一步促进地方政府发展经济和改善民生，有利于地方做好“三保”工作。

当然，明年我国财政赤字率具体将提高到什么水平，答案要等到明年全国两会时才会揭晓。

罗志恒建议，我国可将赤字率提高到3.5%以上乃至4.0%。在目前中国经济的体量下，1个百分点的赤字率约为1.3万亿-1.4万亿元，3.5%和4%的赤字率分别对应2025年的赤字为4.8万亿元和5.5万亿元。“赤字率3.0%、3.5%和4.0%对应的绝对规模差异不大，但是对于稳定预期的差异相差万千。”

南方+记者 黄叙浩 黄应来 邵一弘

【作者】 黄叙浩；黄应来；邵一弘

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