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投资少烦恼

A50的走势的确让人意外！

昨天尾盘，A50期指涨超4%，夜盘更是再度涨近1%。然而，今天开盘之后，该指数却迎来了快速跳水行情，指数跌幅达到了3.5%，几乎抹掉昨天的大幅反弹。

这种强烈震荡的背后究竟发生了什么？分析人士认为，一方面可能与外围环境有关，今天亚洲时段，全球主要股指期货全面杀跌。市场预期，美联储下周可能会进行降息，但在利率展望上倾向更为鹰派的立场；另一方面，由于时点上处于圣诞前夕，外资做多的意愿可能并不强。而国内方面，也到年底结算阶段，所以市场可能偏向谨慎。A50的跌幅多少还是有些出人意外，但市场仍值得看好。

A50的意外

昨天，香港基准恒生指数上涨约3%。其他中国上市交易所和公司也纷纷上涨。中国基准CSI 300周一上涨逾1%。同样，阿里巴巴 ( BABA )、拼多多控股 ( PDD ) 和京东( JD )等中国电子商务巨头的股价也均上涨至少9%。中国电动汽车制造商小鹏汽车的股价也出现了两位数的上涨，上涨了近14%。

在这种背景之下，整个市场不应该出现向下波动的情况，但今天A50却给出了这样的指引。该指数今天早盘跳水之后持续杀跌，下午跌幅达到了3.5%以上，并带动A股和港股下行。

那么，市场缘何如此之弱？

首先，可能与息口有关。麦格里(Macquarie) 分析师在周一的报告中指出，美联储下周可能会进行降息，但多项数据显示就业市场仍强劲，且通膨下降的趋势放缓，这将迫使Fed在利率展望上倾向更为鹰派的立场。昨晚，美股全线杀跌，今天主要市场的期指也大多走弱。

其次，由于时点上处于圣诞前夕，外资做多的意愿可能并不强。而国内方面，也到年底结算阶段，所以市场可能偏向谨慎。今天，在日本市场的One ETF Southern China A-Share CSI 500也走得并不强势。

外资怎么看？

高盛首席中国经济学家周一在给客户的报告中写道：“相对于会议前的低市场预期，我们认为会议结果是一个上行惊喜，因为宽松言论更为强烈。”并补充称，该团队预计中国将于明年初宣布“更具体的需求侧刺激措施”。

华尔街观察人士表示，中国方面的最新言论是一个令人鼓舞的迹象，表明更多纾困措施即将出台。NFJ投资集团高级投资组合经理伯恩斯·麦金尼 (Burns McKinney) 周一表示：“中国在几个月前已经宣布的财政刺激措施基础上，又推出了货币刺激措施，这是积极的一面。这确实表明，中国的政策制定者看到了问题。”

麦金尼表示，中国股市短期内仍有可能面临“大幅波动”，“尤其是在加征关税的情况下”。“但对于有耐心和长远眼光的投资者来说，在中国，估值确实对你有利，”他说。“就一些科技公司受到监管冲击而言，确实有很多逆风转为顺风，而且我们现在开始看到了财政和货币政策的顺风。”

经济学家表示，全面复苏取决于未来财政政策的规模和执行情况。

高盛表示，政策实施仍然是刺激政策有效性的关键。“今天（周一）的会议进一步证实了我们的观点，即财政宽松政策将对稳定经济增长起到重要作用，但此次宽松政策的构成可能与过去的周期有很大不同，将更多地侧重于消费、高科技制造和风险控制，而不是传统的基础设施和房地产投资。”

JP摩根认为，虽然投资者仍不指望即将召开的中央经济工作会议公布具体数字（惯例是等到3月两会），但强有力的措辞提振了市场情绪，这种情绪自一个月前刺激希望减弱以来一直低迷。相当多的投资者现在预计2025财政赤字为4%，较之前3.5%—4%的预期有所上升。也许在困难时期，坚强者才能前行 。无论如何，相信这应该有助于提振情绪并在短期内造成挤压(squeeze)，但从稍长远的角度看，还需等待特朗普就职并观察后续发展。这也是他们从众多全球投资者处获得的反馈。

来源：券商中国

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责编：何予

校对：赵燕

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